中航集團混改邁關鍵一(yī)步 物流業務攜民營快遞引猜想

（原标題：中航集團混改邁關鍵一(yī)步 物流業務攜民營快遞引猜想）

國(guó)貨航并非唯一(yī)存在“混改”可(kě)能性的(de)企業，廣州民航職業技術學(xué)院副教授綦琦對21世紀經濟報道(dào)記者表示，根據自(zì)身了解到的(de)情況，此次标的(de)很可(kě)能是中航集團旗下的(de)民航快遞。

市(shì)場久盼之下，中國(guó)航空集團公司（下稱“中航集團”）終于邁出了“混改”的(de)關鍵步伐。

4與22日，中國(guó)國(guó)航（601111.SH；00753.HK）發布公告稱，公司接到中航集團通知，國(guó)家發改委已經批複後者拟對旗下航空貨運物流業務進行(xíng)“混改”的(de)要求。

中國(guó)國(guó)航由此成為(wèi)繼東方航空（600115.SH）、南方航空（600029.SH）後，第三家正式啓動“混改”的(de)民航企業。不過，相比于後二者已經形成具體改革方案，中國(guó)國(guó)航表示，中航集團還未就上述“混改”事項拟定任何可(kě)實施的(de)具體方案，也未與任何方面達成有(yǒu)關協議或安排。

盡管如(rú)此，4月24日，多位受訪人士表示，此次中航集團涉及的(de)混改，或大概率涉及旗下公司中國(guó)國(guó)際貨運航空有(yǒu)限公司（下稱“國(guó)貨航”）與民航快遞有(yǒu)限責任公司（下稱“民航快遞”），具體方案則指向或引進民營快遞公司、大型互聯網企業作為(wèi)戰略投資者。

此外，在旗下航空貨運物流業務實施“混改”後，中國(guó)國(guó)航以及中航集團整體層面的(de)“混改”，雖會繼續推進，但時間或将後延。

方案猜想

在中國(guó)國(guó)航最新的(de)公告中，雖然表态中航集團旗下航空貨運物流業務将啓動“混改”，公司亦将積極參與其中，但具體操作方式、方案等則未有(yǒu)披露。

對此，一(yī)位長(cháng)期跟蹤中國(guó)國(guó)航的(de)西南某券商(shāng)交運行(xíng)業分析師對21世紀經濟報道(dào)記者表示，在充分參考上市(shì)公司公告及分析其涉及業務後，認為(wèi)旗下國(guó)貨航進行(xíng)“混改”的(de)可(kě)能性最高(gāo)。

根據工商(shāng)信息資料顯示，國(guó)貨航目前股東主要由三方構成，其中中國(guó)國(guó)航持股51%為(wèi)實控方，國(guó)泰航空中國(guó)貨運控股有(yǒu)限公司和(hé)朗星有(yǒu)限公司則分别持股25%和(hé)24%。

另外，中國(guó)國(guó)航年(nián)報顯示，截至去(qù)年(nián)底，國(guó)貨航共有(yǒu)飛(fēi)機(jī)15架，投入可(kě)用貨運噸公裏為(wèi)117.46億，實現營業收入90.23億元，歸屬于母公司股東的(de)淨利潤則是0.11億元。

“通過混改，一(yī)方面，國(guó)貨航調整貨機(jī)運力投入 ，提高(gāo)收益水平；另一(yī)方面加強客貨飛(fēi)行(xíng)資源聯動，貨站業務持續增利；同時也能推進與快遞及電商(shāng)公司合作等新興業務。”上述分析師解釋。

稍早前，有(yǒu)市(shì)場消息稱，對于此次“混改”，中國(guó)國(guó)航以及中航集團對其進行(xíng)的(de)定義，是希望借助此次改革，使國(guó)貨航由傳統航空貨運企業轉型為(wèi)具有(yǒu)國(guó)際競争力的(de)現代綜合物流服務商(shāng)。

不過，國(guó)貨航并非唯一(yī)存在“混改”可(kě)能性的(de)企業，廣州民航職業技術學(xué)院副教授綦琦對21世紀經濟報道(dào)記者表示，根據自(zì)身了解到的(de)情況，此次标的(de)很可(kě)能是中航集團旗下的(de)民航快遞。

“當時在整個國(guó)有(yǒu)改革的(de)時候，民航快遞劃歸給了中航集團，民航快遞現在是中航集團的(de)全資企業。有(yǒu)可(kě)能是以民航快遞為(wèi)标的(de)進行(xíng)混改。”綦琦說。

民航快遞官網顯示，公司成立于1996年(nián)，為(wèi)中航集團旗下（持股81.37%）的(de)綜合物流公司及相關業務服務提供商(shāng)。截至去(qù)年(nián)三季度，民航快遞營業收入為(wèi)5.52億元，淨利潤則為(wèi)0.05億元，2015年(nián)的(de)淨利潤則是50萬元。

這一(yī)點上述西南某券商(shāng)分析師亦有(yǒu)提及。他表示，無論是國(guó)貨航還是民航快遞，涉及的(de)“混改”方案将很可(kě)能是聯手民營快遞公司，進行(xíng)優勢互補。

上述分析師認為(wèi)，從國(guó)際已經有(yǒu)的(de)案例來看，民營快遞公司的(de)攬貨能力結合航空公司的(de)網絡及載運能力，以及雙方共享的(de)信息處理(lǐ)中心，将極大程度提升兩者整體運營效率，并擴大運營規模。

該分析師表示，“另外就是引進大型互聯網企業如(rú)BAT，打造互聯網+航空，不僅在客運上，在貨運的(de)冷鏈運輸等高(gāo)附加值、對時效需求高(gāo)的(de)産品上，同樣也有(yǒu)合作空間。”

集團層面“混改”可(kě)期

在航空貨運物流業務啓動“混改”後，中國(guó)國(guó)航集團層面的(de)“混改”何時啓動、以何種形式啓動便值得期待。

今年(nián)初，東方航空率先開啓了民航行(xíng)業“混改”的(de)步伐，同樣開始的(de)是旗下物流業務的(de)“混改”，且值得注意的(de)是，此次東方航空改革采用的(de)方案則是引進戰投核心員工持股。

根據上海聯合産權交易所披露的(de)信息顯示，此次東方航空将通過引進3家非國(guó)有(yǒu)戰略投資人的(de)方式，出讓所持東航物流45%股權；再将出讓10%股權，由核心員工持股。因此，混改完成後，東方航空持股東方物流的(de)比例将下降至45%。更早之前，攜程則以30億元認購東方航空非公開發行(xíng)的(de)A股股票(piào)。

随後，南方航空亦開展“混改”，其與美國(guó)航空簽署協議，後者出資2億美元，認購前者拟增發的(de)H股股份，完成後其在南航股權占比為(wèi)2.68%。

中國(guó)民航大學(xué)經濟與管理(lǐ)學(xué)院副院長(cháng)曹允春對21世紀經濟報道(dào)記者表示，無論是從有(yǒu)關部門的(de)要求，還是三大航自(zì)身發展考慮，進行(xíng)“混改”都具有(yǒu)其必要性。而在東方航空、南方航空紛紛推進“混改”後，中國(guó)國(guó)航的(de)改革也“迫在眉睫”。

綦琦則認為(wèi)，中國(guó)國(guó)航推動“混改”的(de)意義，一(yī)個在于整個央企改革的(de)重要性，另外也同樣是資源整合的(de)必要性。

實際上，中國(guó)國(guó)航或許已經啓動了某種程度上的(de)“混改”。今年(nián)3月中旬，中國(guó)國(guó)航發布的(de)定增發行(xíng)情況報告顯示，公司定向增發約14.4億股A 股，每股發行(xíng)價格為(wèi)人民币7.79元，募集資金總額約112億元。

中國(guó)國(guó)航稱，此次定增所募集資金将在改善國(guó)航财務狀況、降低(dī)資産負債率、優化公司資本結構的(de)同時，加快業務模式的(de)轉型升級。

值得注意的(de)是，中國(guó)國(guó)有(yǒu)企業結構調整基金參與了此次定增，認購其中2.31億股，耗資近18億元，成為(wèi)前者第七大股東。

上文提及西南某券商(shāng)分析師表示，中國(guó)國(guó)航集團層面的(de)“混改”，目前來看推進時間還很難說，不過在後期推動時将大概率參考東方航空與南方航空的(de)有(yǒu)關方案。