企業期現結合破解物流難題 期貨助力甲醇産業打通“任督二脈”

來源證券日報

疫情期間，“物流”問題一(yī)直困擾整個化工行(xíng)業。運輸受阻，上遊企業急需排庫，下遊中大型企業又急需獲得穩定原料，怎麽辦？《證券日報》記者日前了解到，面對上述物流困境，一(yī)些甲醇企業結合豐富的(de)衍生品交易經驗，借助期貨市(shì)場打通“任督二脈”，有(yǒu)效地(dì)保障了疫情期間經營業務的(de)連續性和(hé)穩定收益，實現了産業鏈互赢。

甲醇市(shì)場遭遇物流困境

作為(wèi)能化類大宗商(shāng)品需要跨區域銷售的(de)代表性品種，甲醇的(de)産銷區域分離(lí)明顯。其産地(dì)主要集中在西部區域，消費地(dì)則集中在東部沿海及華北(běi)區域，需要進行(xíng)長(cháng)距離(lí)運輸，對物流要求很高(gāo)。而本次疫情的(de)發生，對甲醇的(de)物流及生産造成較大沖擊。

“疫情暴發，讓甲醇西北(běi)主産區和(hé)下遊需求地(dì)之間的(de)物流陷入癱瘓。其中，西北(běi)主産區的(de)榆林高(gāo)速、青銀高(gāo)速、吳定高(gāo)速、包茂高(gāo)速等多個高(gāo)速路段和(hé)出入口被限。2020年(nián)1月29日和(hé)30日，山東魯南臨沂、魯北(běi)東營等甲醇下遊較為(wèi)集中的(de)地(dì)區有(yǒu)幾十個高(gāo)速口封閉，危化品運輸受此影響而中斷，甲醇物流陷入兩難境地(dì)。”一(yī)德期貨分析師史開放表示。

對此，新能（天津）能源有(yǒu)限公司（以下簡稱“新能（天津）”）市(shì)場策略研究主管王笑天也深有(yǒu)感觸，“從供需格局來看，甲醇主産區是西北(běi)地(dì)區，下遊消費區主要在華中、華北(běi)等地(dì)，目前遠距離(lí)跨省運輸難度較大。”王笑天介紹，車輛較少是當前物流環節的(de)一(yī)大難題。

實際上，甲醇行(xíng)業在今年(nián)春節前就已顯現一(yī)定的(de)運輸成本壓力。王笑天透露，“疫情期間，盡管甲醇區域價差打開，套利機(jī)會出現，但受制于物流短(duǎn)缺或政策限制，無法順利推進跨區域業務的(de)開展。”

為(wèi)保障正常物資的(de)流通，2月15日交通運輸部發文表示，2月17日0時至疫情結束，高(gāo)速通行(xíng)全面免費。山東、河南等多地(dì)随之在2月中旬開始發布高(gāo)速公路恢複運行(xíng)文件，保障物流正常通行(xíng)，物流中斷的(de)困境得到一(yī)定緩解。然而，物流公司人員複工問題卻又凸顯。“審批制度和(hé)各項隔離(lí)舉措直接導緻物流複工進度不盡理(lǐ)想。”在史開放看來，在疫情得到有(yǒu)效控制後，甲醇市(shì)場的(de)運輸困境才能完全得到化解。

借助期貨實現保值套利

《證券日報》記者注意到，疫情期間，甲醇産業基地(dì)企業憑借自(zì)身現貨資源優勢及豐富的(de)期現交易經驗，借助期貨市(shì)場積極應對行(xíng)業困境，服務好産業鏈上下遊，實現了産業鏈共赢。

新能（天津）是擁有(yǒu)240萬噸的(de)甲醇生産能力、4萬噸甲醇期貨交割廠庫。疫情期間，該企業遇到的(de)最大問題是交通運輸受限、下遊需求較弱，排庫成為(wèi)當前“第一(yī)任務”。

針對此情況，新能（天津）積極利用期貨工具參與套期保值，為(wèi)工廠鎖定了利潤，避免了跌價風險。記者了解到，為(wèi)了解決工廠庫存問題，新能（天津）先把貨放到三方倉庫，然後結合期貨進行(xíng)價格保護，逐步建立賣出頭寸，對企業産品銷售起到較好的(de)支持。

據王笑天介紹，針對疫情期間期貨及現貨市(shì)場面臨的(de)系統性風險，行(xíng)情出現異動的(de)概率增加，為(wèi)防止現貨市(shì)場後期超跌，新能（天津）制定賣出期貨盤面為(wèi)廠貨進行(xíng)保值操作。“2020年(nián)2月初，西北(běi)現貨補跌後跌至成本線之下，期貨盤面大跌後又反彈至階段高(gāo)點，我(wǒ)們(men)及時進行(xíng)賣出套期保值，鎖定了工廠利潤，同時協調某上遊工廠準備相應數量庫存做(zuò)好交割準備。2月底，我(wǒ)們(men)選擇對套保頭寸進行(xíng)平倉，實現收益160元/噸。”

王笑天表示，通過此次套期保值操作，在不影響工廠正常銷售節奏的(de)情況下，新能（天津）為(wèi)工廠鎖定了利潤，避免了跌價風險。同時，抓住基差失真時機(jī)，獲得基差走強的(de)利潤。在出現疫情“黑天鵝”的(de)情況下，新能（天津）積極利用期貨工具參與基差貿易，保證了企業經營的(de)持續性，也為(wèi)下遊工廠持續生産提供了原料保障和(hé)供應。

新能（天津）打通了西北(běi)-華東港口物流路線，通過有(yǒu)限的(de)物流資源，保障了自(zì)己工廠移庫的(de)需求，解決了華東區域下遊工廠的(de)原料供應問題。當前，甲醇市(shì)場正處于變革期，傳統的(de)經營及貿易模式已經很難适應新的(de)市(shì)場環境。“我(wǒ)們(men)将繼續深化期現結合的(de)操作模式，嘗試利用期權等工具繼續豐富我(wǒ)們(men)的(de)交易方式。”王笑天認為(wèi)，期現結合的(de)方式将進一(yī)步提升甲醇企業穩定經營、做(zuò)優做(zuò)強的(de)能力。